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拓維信息：無(wú)線增值業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)可期

2008/09/25

國(guó)泰君安

　　拓維信息主要為中國(guó)移動(dòng)提供電信無(wú)線增值服務(wù)。2007年是SP的寒冬，拓維卻實(shí)現(xiàn)收入2.33億、凈利潤(rùn)6331萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)42.8%、26.4%，由此我們前期判斷公司收入增速將下降。2008 年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.21億元，僅同比增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)4124萬(wàn)元，EPS0.52元，考慮扣除營(yíng)業(yè)外收入及所得稅按15%征收前后凈利潤(rùn)同比增速分別為56.6%、29%。

　　公司創(chuàng)新類無(wú)線增值服務(wù)是其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、收入快速增長(zhǎng)可期。系統(tǒng)集成銷售及軟件業(yè)務(wù)（2007A 占收入32%，毛利率37.5%）是公司逐漸弱化的業(yè)務(wù)，公司將繼續(xù)以無(wú)線增值服務(wù)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)及盈利集聚（毛利率67%）。無(wú)線增值業(yè)務(wù)中傳統(tǒng)的普通、功能類增值業(yè)務(wù)2007年實(shí)現(xiàn)收入9250萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33%，占總收入40%，但競(jìng)爭(zhēng)激烈、SP 已在各地諸侯割據(jù)，預(yù)計(jì)未來(lái)傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)收入將持平或微降，毛利率趨降。公司未來(lái)收入增長(zhǎng)的動(dòng)力及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將來(lái)自于創(chuàng)新類業(yè)務(wù)，其中：

　　1）手機(jī)動(dòng)漫是無(wú)線增值業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)。手機(jī)動(dòng)漫市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)200億元，公司并非內(nèi)容提供商，收入主要來(lái)自動(dòng)漫作品手機(jī)下載分成，其中動(dòng)漫大賽作品下載可獲20%的分成，其他作品可獲85%分成并向動(dòng)漫制作者支付固定（1年1簽）或隨機(jī)（向草根發(fā)包,10選1付費(fèi)）的費(fèi)用。2007 年開(kāi)拓了10個(gè)省的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入3399萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)144%，隨動(dòng)漫在6個(gè)省設(shè)立本地推廣團(tuán)隊(duì)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年收入將復(fù)合增長(zhǎng)35%。

　　2）中小企業(yè)和行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)收入爆發(fā)性增長(zhǎng)。中移動(dòng)面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)為提高用戶粘性，與SP 合作開(kāi)發(fā)行業(yè)OA、郵箱、績(jī)效、農(nóng)信通、總機(jī)等行業(yè)、企業(yè)應(yīng)用。公司此業(yè)務(wù)發(fā)展迅速收入自2006 年的47 萬(wàn)元增長(zhǎng)至2007 年的1234 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長(zhǎng)初啟。

　　3）平臺(tái)支撐獲得持續(xù)收益。2008年上半年僅湖南的平臺(tái)支撐就獲得收入1000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100%。未來(lái)2年還將承建2個(gè)省的平臺(tái)。

中國(guó)證券網(wǎng)


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